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医药板块长期向上 关注“真创新”投资方向

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医药板块2021年投资机会成为投资者关注热点。笔者认为,能解决过去未被满足的临床需求的品种,包括创新药、创新医疗器械和设备,以及消费升级背景下一些改善性需求的产品和服务,将成为2021年医药板块重点投资方向。

医药板块长期稳健向上

回顾2020年医药板块行情,笔者认为,医药赛道大的投资逻辑并未发生根本性变化,甚至由于经济形势和行业政策影响,比如高值耗材集采等,原来的逻辑被进一步强化,市场更加认识到必须要投资真正能够解决未被满足临床需求的“真创新”。

长期来看,医药板块具备稳健向上的属性。首先,随着经济的发展,整个消费结构中用于健康消费的比例会逐步向上;其次,是人口老龄化,目前国内65岁以上人口占比在12%左右,10年之后,到2030年这个数字还会提升。所以人口老龄化也会驱动整个健康消费的占比慢慢提升。

从生产力要素角度来看,过去我国生产力要素属于人力资源比较丰富,生产资料、资金、技术相对缺乏的状态。经过多年发展,已从过去相对人力资源丰富变成人力资源相对紧张。稀缺的要素会获得更高的溢价,因此,当人力资源变得较稀缺后,为人力资源服务、提升人力资源水平的行业,如医疗、教育等行业自然就会获得高速发展。

基于医药行业长期稳健增长的属性,对于普通投资者而言,即使不做波段操作,做定投也是较好的投资方式。

重点关注创新药、创新医疗器械等领域

由于对未来不确定性的担心加剧,投资者对长期发展趋势好且确定的板块越发追捧。从全市场角度来看,很多长期趋势好的其他热门板块估值都相对较高。笔者认为,这种估值的提升本质上除了对确定性的追求,还由赚钱效应和市场流动性所推动。在全球经济增速放缓的背景下,有成长性的板块仍然是稀缺的,医药板块可以通过盈利的增长来消化估值。

未来依然倾向于继续深挖在常态化防控中能够获得增量市场的公司。此外,可以解决过去未被满足的临床需求的品种,包括创新药、创新医疗器械和设备,以及消费升级背景下,一些改善性需求的产品和服务,例如医美、身高干预等改善型需求会成为重点投资方向。

医美属于自费可选医疗消费,主要有三个特点:一是医疗级产品,意味着相对于普通消费品的高壁垒和更好的竞争格局;二是自费产品,可以自由定价,通过差异化定价占领不同级别市场;三是自主消费产品,消费者容易形成品牌忠诚度。这三个特点是医美区别于其他医药产品或者普通消费品的关键。此外,从国际比较优势来看,中国的CRO/CDMO、医疗设备领域的竞争优势也比较明显,有利于扩大国际市场占有率。

守正出奇 把握投资机会

笔者在构建组合时,既要自上而下判断行业的长期趋势、确定持仓主体结构,从而在中长期维度上跑赢行业基准;同时也要自下而上分析具体个股的经营情况,寻找股价驱动力和预期差,以获得超额收益。

作为行业类基金,最重要的是清楚这个行业的发展驱动力以及未来发展大方向。那些代表产业发展方式的核心资产,是我们配置的基础。保持正确的方向基本上就能够跟上时代进步的步伐。

我们将把握大方向称为“守正”;将自下而上挖掘预期上的个股称为“出奇”。在笔者看来,只有把“守正”和“出奇”都做好了,在景气度向上的医药子行业中选出优质个股,才能够长期跑赢基准。


责任编辑:百川
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