花长春：降准符合预期 降息在路上

1月4日,中国人民银行决定在2019年1月15日和1月25日,分别下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,共下调1个百分点。国泰君安全球首席经济学家花长春认为,此次全面降准完全符合预期,而随着PPI回落,2019年下半年可能转负,企业盈利压力渐增,降息也在路上。

花长春表示,此次全面降准将增加实体经济资金来源。央行在答记者问时表示,此次降准将释放资金约1.5万亿元,加上即将开展的定向中期借贷便利操作(TMLF)和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后,净释放长期资金约8000亿元。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动。

同时,花长春认为,此次全面降准将降低融资成本。此次降准将置换部分中期借贷便利,根据央行估计每年可直接降低相关银行付息成本约200亿元,加之即将开展的TMLF操作,将有效降低企业融资成本。

“全面降准已至,降息可期。”花长春表示,当前,我国经济下行压力较大,制造业PMI已跌至荣枯线以下,经济主体仍缺乏信心,企业利润增速下滑也较为显著。而2019年下半年,在需求走弱下,PPI大概率转负,企业盈利将受到较为严重的挤压,进一步缓解企业融资成本十分必要,在全面降准后,预计还将迎来非对称降息(下调贷款基准利率,但不调整存款基准利率)。加上2019年美联储加息概率下降、进程放缓,我国通胀风险下降等因素,预计下调贷款基准利率将在2019年二季度前后到来。