重磅！央行年内第三次降准！释放4000亿流动性，超额存款准备金利率下调至0.35%

刚进入二季度，年内第三次降准就将落地！

4月3日，中国人民银行宣布，为支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本，决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。

中国人民银行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

需要注意的是，今年已经实施过两次降准，累计释放长期资金约1.35万亿元。

1月6日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司），释放长期资金约8000多亿元。

3月16日，实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点；同时对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款，该次定向降准共释放长期资金5500亿元。

为何定向降准及下调超额准备金利率？

央行负责人表示，此次定向降准可释放长期资金约4000亿元，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，有效增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源，还可降低银行资金成本每年约60亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。

此次定向降准分4月15日和5月15日两次实施到位，防止一次性释放过多导致流动性淤积，确保降准中小银行将获得的全部资金以较低利率投向中小微企业。

此次降准后，超过4000家的中小存款类金融机构（包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等）的存款准备金率已降至6%，从我国历史上以及发展中国家情况看，6%的存款准备金率是比较低的水平。

超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱，由银行自主支配，可随时用于清算、提取现金等需要。人民银行对超额准备金支付利息，其利率就是超额准备金利率，2008年从0.99%下调至0.72%后，一直未做调整。此次央行将超额准备金利率由0.72%下调至0.35%，可推动银行提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业。

易居研究院智库中心研究总监严跃进分析，此次降准第一是落实了定向、分阶段的降准政策，第二是对超额存款准备金利率进行了下调。两个政策体现了释放流动性、降低资金成本的导向。其中，提及的超额存款准备金利率的政策尤为值得关注。

此次政策进一步体现了二季度宏观经济要“稳”的政策导向，其和此前3月27日中央政治局的会议定调有关。当时会议明确，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。这也使得近期的货币金融政策会更加宽松。

从影响方面看，实际上有两点：第一，流动性进一步宽松，此次降准政策共释放长期资金约4000亿元，为后续实体经济发展提供了更为宽松的资金。

第二，相比过去的降准政策，此次还提到了超额存款准备金利率的下调，这是最大的区别点。近期随着LPR利率的下调，银行存贷差的问题受到了关注。在4月3日国务院联防联控机制新闻发布会上，央行明确，考虑到CPI等数据较高，不能简单地去降低存款的利率，要充分考虑老百姓的感受。也就是说，为了减轻商业银行存贷差的利率，会继续在提供低成本资金和保持流动性充裕上进行努力，这也是此次降准突然提及超额存款准备金利率下调的重要原因。

如何影响A股市场？

中国财富梳理，从实际数据来看，2014年以来央行历次降准后次日沪指上涨概率并不高。

在此前的14次降准后（不包括2020年3月16日），次日沪指涨跌概率参半，不过降准后20个交易日上涨概率超70%，说明降准对市场的利好作用在中长期才能得以显现。

降准后受益较明显的板块主要包括：银行、券商、房地产、大宗商品等。

对房地产市场有何影响？

严跃进分析，历次货币政策的调整，对于楼市都有较为积极的作用。原因有三点：首先，商业银行的流动性增加，后续资金面进一步宽松，总体上后续放贷的节奏会加快，相关贷款业务也能够得到很好的支持。从贷款的结构上看，房企的开发贷款以及购房者的个人按揭贷款是重要的内容，后续此类贷款业务有望得到支持。

其次，相关贷款的成本会进一步降低，从目前全国部分城市来看，都提到了进一步降低贷款的成本，后续对于房企和购房者的贷款利率下调有积极的作用，进一步活跃房地产开发和房屋买卖的市场。

最后，要防范后续各类价格炒作的现象。近期房屋交易市场比预期要好，要防范各地尤其是中介代理机构炒作降准等内容，防范近期各类房屋买卖乱涨价等行为，进一步促进房住不炒政策的落实。

未来货币政策如何走？

央行副行长刘国强在4月3日的国务院联防联控机制新闻发布会上表示，下阶段，从央行的角度，就是要稳健的货币政策更加注重灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。

具体来说有六个方面：一是分阶段把握好政策的力度、重点和节奏。根据不同阶段把握，保持流动性合理充裕，充分满足市场的需求。

二是继续用好3000亿元专项再贷款，继续用好5000亿元专项再贷款再贴现政策，要用得精准。

三是落实好普惠性再贷款再贴现新增的1万亿元。

四是实施好定向降准，发挥好准备金工具的正向激励引导作用。

五是积极推进LPR改革，强化定价自律机制，引导银行适当向实体经济让利，促进企业综合融资成本明显下行。

六是加强国际合作，营造好的国际环境，与国际社会一起抗疫、一起稳定经济。

作者：田欣鑫