冷对美联储加息 央行三管齐下“补水”彰显独立性

继昨日宣布创设定向中期借贷便利(TMLF)并“降息”15个基点、增加再贷款和再贴现额度1000亿元后,面对美联储年内第四次加息,央行选择了放量开展1500亿元逆回购,同时保持公开市场操作利率不变。

市场人士指出,面对美联储再次加息,中国央行货币政策保持了独立性,预计注重内部均衡的货币政策思路将延续,“宽货币+宽信用”的政策组合也将继续推进。另一方面,美联储加息节奏的放缓,也意味着中国货币政策宽松的外部约束明显缓解,未来不排除央行进一步降准、降息的可能,流动性环境仍将保持合理充裕。

今日早间央行公告称,为对冲政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,2018年12月20日人民银行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作。此次逆回购操作包括1200亿元7天期、300亿元14天期,中标利率分别持稳于2.55%、2.70%,因今日无逆回购到期,实现净投放1500亿元。至此,公开市场操作连续四日实现净投放,累计净投放资金5500亿元。

值得注意的是,央行昨日刚宣布创设定向中期借贷便利(TMLF),TMLF资金可使用三年,操作利率比MLF利率优惠15个基点,目前为3.15%。同时,根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况,中国人民银行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。

而美联储北京时间周四凌晨3点发布利率决议,宣布加息25个基点至2.25%-2.5%区间,这是美联储年内的第四次加息。美联储加息同时下调经济预估,但措辞远不及预期“鸽派”。

美联储官员对未来利率预期的点阵图显示,2019年底联邦基金利率的预测中位值为2.875%,暗示2019年将加息两次,而9月点阵图暗示,预计2019年将加息三次,当时预计的中位值为3.125%。

美联储FOMC声明发布后,据CME“美联储观察”,美联储明年3月按兵不动的概率升至77.6%,进一步加息25个基点至2.5%-2.75%区间的概率升至21.9%。

天风证券固收首席孙彬彬表示,美联储基本明确了基本面数据上目前没有发生太大变化,而未来的走势需要进一步观察全球经济和金融市场的变化。这一点其实已经是埋伏下联储未来进一步降低姿态的可能性和空间,从加息到暂停加息的转变可以期待。

“美联储转鸽派的表态,意味着作为全球利率中枢的美债收益率可能已进入见顶回落阶段。美联储加息节奏的放缓,也意味着中国货币政策宽松的外部约束明显缓解。在美联储加息前夜,中国央行通过创设TMLF进一步推动定向宽松。而TMLF的创设,意味着不排除2019年开启降息周期的可能。”国盛证券固收首席刘郁点评称。

国盛宏观熊园团队同时指出,“往后看,我们货币政策将继续‘独立宽松’,降息降准节奏上,我们预计,央行后续很大可能会下调公开市场操作利率,对应的本次定向降息之后大概率还会有第二次第三次,相比之下,全面降息(下调存贷款基准利率)的可能性就比较小了。与此同时,定向降准仍是央行可选项,预计最快明年一月份。”