中金公司：美联储不如预期中鸽派 短期仍需关注美股波动

在北京时间今天凌晨结束的美联储12月FOMC会议上,美联储决定再度加息25个基点,使联邦基金利率升至2.25-2.5%,这是年内第四次、也是自2015年底开启加息周期以来的第九次加息。同时,在备受关注的利率“散点图”上,美联储委员们预测的中值从9月会议时的3.125%降至了2.875%,隐含2019年两次加息。

对此,中金公司海外策略分析师刘刚表示,整体来看,此次FOMC会议不论是再度加息、还是下调2019年的加息次数、以及经济数据预测,都大体还在普遍的预期之内,但从效果来看,不如市场想要的那么鸽派。

刘刚认为,此次FOMC会议传递的信号是市场寻找短期方向的一个观点依据和指引,不过从隔夜美股市场和其他金融资产的剧烈动荡来看,这一点并没有达到预期的效果。标普500指数从FOMC会议前上涨1.2%左右到最终收盘下跌1.5%,盘中最深跌幅高达2.2%以上,振幅接近4个百分点,特别是在美联储主席Powell新闻发布会中表示“缩表进程依然会保持当前步伐”后加速下行。如果按照盘中低点计算,这也是1994年2月以来历次美联储加息后市场表现最差的一次。

“近期美股市场的再度破位下跌是投资者对于未来增长担忧情绪的延续与进一步释放,特别又叠加了年末资金面因素的扰动。”刘刚表示,虽然近期波动并非直接因为基本面发生了剧烈变化所致,但短期情绪和仓位对市场可能带来的扰动不可忽视。资金流出和仓位调整如果进一步加剧形成一个自我实现的循环的话,会对市场产生进一步非基本面所能完全解释的压力。从技术指标来看,美股市场在周线级别突破了关键支撑位,因此短期是否会由此触发一些基于量化交易策略的卖盘依然需要观察。与此同时,当前市场所反映出的对坏消息异常敏感、但对好消息反应平淡的特别也表明投资者情绪非常脆弱。由于此次FOMC并没能够起到稳定投资者情绪和市场表现的作用,因此不排除短期因为情绪和仓位因素等叠加对市场继续扰动的可能性。

中期而言,其表示,当前美股的估值和盈利动态可能反应了相对较为悲观的预期。从盈利角度来看,对比目前市场一致预期预计2019年标普500指数EPS增长8%左右的预测,当前估值相比历史均值9%左右的折让隐含了2019年EPS基本零增长甚至负增长的预期,但基本面的实际情况可能没有目前市场估值所计入的情况那么悲观。