瑞银：美股大跌仅是回调 牛市并未结束

瑞银财富管理投资总监办公室11日发布报告指出，10日美股遭遇的大跌仅仅是一种回调，牛市并未结束。

该机构认为，近期利率攀升导致股票的相对吸引力下降。过去6周来10年期美国国债收益率上升逾40个基点，仅在10月份就上升近20个基点，因市场计入了美联储更激进加息的预期。10年期美债收益率在今年1月时也曾走高40个基点，并成为触发2月份市场回调的原因，但市场随后企稳并维持了六个月时间。重要的是，10日10年期美债收益率也随股市下跌而走低，显示其依然具有投资组合稳定剂的重要作用。

此外，利率走高加剧了市场对经济已步入周期后段、未来增长将放慢的担忧。过去一周，防御性板块跑赢大市。而成长型股票暴跌6.7%，反映出趋势股估值大举扩张的行情退潮。相比之下，同期价值股的跌幅仅为3%，如果经济增长放缓的风险大幅上升，价值股应当不会跑赢。美国稳健的经济和盈利基本面在过去一周内并未改变。

第三季度美股财报季即将开始，瑞银预计每股收益将增长23%至24%，与今年前两个季度类似。关注重点将在于公司对未来盈利的指引。此外，强劲的增长势头应有助于经济快速消化利率上升的影响，即使利率继续温和上升。

鉴于基本面前景良好，瑞银依然建议在战术资产配置中加码风险资产，包括对全球股票和新兴市场硬通货主权债的加码头寸。在牛市的当前阶段，瑞银认为过去一周的市场反应相当“正常”，而本轮牛市很可能再延续一段时间。