资金支持浮现“罗生门”，量产时间不明，贾跃亭的造车梦疑团重重

10月7日晚恒大健康一纸公告，将与贾跃亭的矛盾公之于众，10月8日，法拉第未来发布声明进行回应。对法拉第未来的控制权争夺或许是贾跃亭与恒大许家印从“牵手”到“反目”的重要原因，此外，FF量产时间表也成为谜团。

不确定性直接反映在股价上，10月8日开盘，恒大健康股价暴跌逾35%，截至当日收盘，恒大健康跌16.38%至8.78港元/股，乐视网也大跌7.93%至3.60元/股。而四个月前，双方握手言和的蜜月期里，恒大健康的股价曾翻倍。

双方争议存疑团

针对恒大健康10月7日晚公告称贾跃亭一方在未达到付款条件下要求付款，且提出仲裁要求撕毁合约。法拉第未来10月8日回应称是恒大未能履行其协议，未能支付其同意支付的款项。“这是一个基本的的公平问题。恒大不应该一边扣留资金，同时阻止FF接受其他融资。”

法拉第未来介绍，2017年11月，法拉第未来迎来了恒大健康集团。为了换取FF 45%的股份，恒大承诺向FF提供20亿美元的资金，包括到2018年年初的8亿美元的初始付款，以及一段时间后剩余的12亿美元。在投资首笔8亿美元资金后，恒大健康在2018年7月同意比原计划提前进行更多投资，包括在2018年再投资5亿美元。

恒大健康表示，2018年7月，原股东提出时颖的8亿美元已基本用完，要求时颖再提前支付7亿美元。时颖为了最大限度支持Smart King的发展，与Smart King及 原股东签订了补充协议，同意在满足支付条件的前提下，提前支付7亿美元。“原股东利用其在Smart King多数董事席位的权利操控Smart King ，在没达到合约付款条件下，就要求时颖付款，并以此为借口于2018年10月3日向香港国际仲裁中心提出仲裁。

对于恒大健康的说法，法拉第未来并不认同。该公司称，公司CEO贾跃亭或其他任何人均未“操纵”恒大健康董事会来达成这些协议。在同意提前在2018年支付部分资金的时候，恒大健康完全理解法拉第未来为何需要这些资金，何时需要这些资金——是为了在2019年生产和交付FF91电动汽车。“恒大健康未能在最初支付的8亿美元资金之外再支付额外的资金，尽管法拉第未来及其CEO遵守了2018年7月协议中规定的责任和全部要求。相反，恒大健康迟迟不进行支付，以期获得对法拉第未来中国及其所有资产的控制权和所有权。与此同时，恒大健康防止法拉第未来接受任何其他公司的资助。”

“对方花完8亿美元，又要求我们再提前支付7亿美元。” 接近恒大人士透露，恒大考虑要确保车的量产，所以同意了给对方7亿美金，在签了补充协议同时对方要达成相应的支付条件，现在是对方没达到条件。

值得注意的是，双方争议的焦点都汇集至补充协议的支付条件，但双方均未予以公开，这为争议留下不小的疑团。

FF的控制权博弈

一位接近恒大的知情人士表示，目前双方的争议焦点在于，FF是否满足了提前获得7亿美元资金的附加协议。该名人士称，作为第一大股东，恒大有融资同意权，在恒大资金足够的情况下，FF再向外界融资会稀释大股东股份，对恒大不公平。

一些迹象显示，恒大与贾跃亭之间的合作并非亲密无间，双方对FF的控制权的博弈自始至终。

今年6月25日，恒大旗下的恒大健康公告称，以67.46亿港元收购时颖公司100%股份，间接获得合资公司Smart King公司（持有FF公司100%股份）45%的股权，成为FF第一大股东。

协议同时约定，时颖会分三年，合计投资20亿美元到Smart King。其中2018年底前支付8亿美元、2019年支付6亿美元、2020年再度支付6亿美元，同时，第二、三笔打款又分别设立了对赌条件。相比于蔚来汽车上市64亿美元的估值，许家印可谓做了笔非常划算的买卖。

根据协议，公司创始人贾跃亭正式出任首席执行官（CEO），他将和现有管理团队继续负责FF的各项业务运营。Smart King将采用AB股模式，贾跃亭享有“ 1股10票”的权力。不过，如果2019年一季度FF91未能实现量产，该种投票权将被收回，FF实控权也将转到恒大手中。

FF自此分成美国FF和中国恒大FF——贾跃亭在美国忙量产，许家印则在国内展开一系列“去贾跃亭化”操作。8月14日，恒大法拉第未来智能汽车(中国)集团（简称恒大FF）正式揭牌。同时亮相的恒大FF的高管团队——恒大集团总裁兼法拉第未来集团董事长夏海钧，恒大高科技集团副总裁、恒大健康副董事长兼恒大FF中国董事长彭建军，恒大高科技集团副总裁兼恒大FF中国总裁袁仲荣（原广汽丰田董事长），恒大FF中国COO高景深（原广汽丰田副总经理），此外，还包括由恒大集团调任的恒大FF中国副总裁刘浩、刘俊、沈立柱、王全喜，总裁助理李福奎，没有一个是贾跃亭方面的人。

不久前，恒大法拉第未来中国公司在广州曾宣布，FF计划在中国华东、华西、华南、华北和华中地区，建设五大研发生产基地。十年后，年产能计划达到500万辆，FF91、FF81等多系列多车型产品面向全球市场，覆盖高端、中端及入门级，打造互联网智能出行生态，全面满足快速增长的不同市场需求。

量产前途陷入变数

根据恒大的目标， FF91将在2019年年初实现量产，目前来看，完成这一目标充满变数。能否顺利完成量产也是贾跃亭能否控制FF的关键。

8月14日，恒大FF的揭牌仪式上，恒大健康副董事长兼恒大FF董事长彭建军表示，FF91首台白车身已运抵美国汉福德生产基地，正式开始整车组装工作，包括工程测试在内的各类严格测试也在同步推进，全力确保在2019年一季度FF91按时达到量产的目标。

8月29日，FF91首台“预量产车”正式下线，但距离正式量产还有一段时间。

一位新能源汽车业内人士告诉中国证券报记者，造车的生意需要非常巨大的投资，“FF最迷的地方是，不知道他们到底有多少钱拿来造车，以及钱是不是真的拿来造车。”

上述人士表示，“造一辆车本身是一个3-5年长周期的项目，造车这个生意本身的利润率很低，如果要降低成本，有较大生产规模带来的规模效应很重要，对供应商的议价能力也很重要，但FF的定位不是这样的，它的产量不会高，成本也不可能降下来，8亿美元远远不够，很快花光也是正常。“

烧钱的确是造车的关键词，同样打造新能源汽车的蔚来汽车赴美上市募资10.15亿美元（约70亿元人民币），招股书显示，2016年/2017年/2018上半年，蔚来汽车的收入是0元、0元、4600万元人民币。同期的亏损（税前），分别是25.69亿、50.13亿、33.21亿人民币。累计亏损约为109亿元。而蔚来汽车上市前6轮融资累计募资约169亿元人民币。

最大的费用开支是研发费。2016年/2017年/2018上半年，蔚来汽车的研发费用分别是14.7亿、26.0亿、14.6亿元。Tesla2017年的研发费用则是90亿元人民币。

如今在贾跃亭与恒大反目的情况下，FF能否获得恒大或者来自第三方的资金投入保证量产，FF91到底何时能够真正量产，还是需要打上大大的问号。