资本市场应如何实现制度创新与突破？

中国财富网讯(衣韵潼)作为现代金融的核心,资本市场自诞生之日起便推动着中国经济的持续快速增长。近几年,从健全上市公司监管制度,“港股通”、“债券通”、“沪伦通”等先后启动,到A股被纳入MSCI指数,资本市场的制度改革与对外开放正在呈加速之势。

当前,随着科创板、注册制衔枚疾进,市场制度改革被推向新的高度。如何在制度层面实现创新与突破?7月7日,中国证券业协会执行副会长安青松、中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷、贝恩投资私募股权(亚洲)有限责任公司董事总经理竺稼齐聚2019青岛·中国财富论坛,围绕市场制度的创新问题展开讨论。

现在:市场直接融资比重较低,在15%左右

安青松表示,党的十四大报告以来,资本市场在社会主义市场经济当中的作用主要被表述为提高投融资比重,但从经济实践来看,资本市场的最大创新是促进资本的形成。“目前的研究数据也能表明,在提高直接融资比重上,我们在直接融资的29年里,数据并不是特别显著,但是在促进资本形成方面,效果是十分显著的。”

安青松指出,最近十年,全口径直接融资占社会总融资的比重基本在15%左右徘徊,股权融资在5%左右徘徊。29年里,3458家企业通过资本市场的股权融资共计增加资本金13万亿,创新企业PE累计投资19万亿,成为创新创意企业的源头活水,新三板融资近1万亿,成为中小微企业补充资本金的重要源头。

李迅雷同样指出,“当前,虽然资本市场的直接融资比重从总量来讲非常可喜,但从结构来看,比重还是偏低,整体停留在15%左右,尤其是股权融资比重不够大,因此,在注册制的推进之下,希望我们的股权融资比重能够进一步上升,这是改善整个融资体系一个非常重要的举措。”

未来:提高资源配置效率,完善市场退出机制

安青松表示,新时代里,提高资源配置效率将成为金融市场未来的发展目标和重要环节。针对多层次市场,以及资本市场发展不平衡、不充分的问题,统筹直接金融和间接金融的平衡发展关系、中介机构能力与责任的对等匹配关系、激励创新与防范风险的适度相容关系,坚持市场化原则,坚持一贯性原则,稳定市场预期,坚持制度供给的有效性,减少行政干预,提高市场、创新和监管效率,形成行政监管、治理规范、公司治理、中介监督、事发惩戒五位一体的综合监管体系,是下一步制度完善和改革的方向。

李迅雷认为,在过去多年里,虽然我国资本市场的发展全球领先,但其自身的融资结构还是以银行为主导,因此,仅仅依靠注册制来提高直接融资比重,力度稍显不够,需要整个资本市场协同推进,进一步严格退出制度,激发市场活力。

“一级市场的投资在很多情况下也是通过二级市场实现退出的,二级市场的作用不仅是让企业有了新的资本来源,也为已有资金提供了退出机制。” 竺稼指出,到目前为止,中国市场还没有直接用上市实现退出的案例,相比世界其他市场而言,中国市场的退出机制仍受到更多的限制和约束。“未来,随着中国资本市场的进一步发展和退出机制的进一步完善,希望现有的壁垒、障碍能够得到突破,二级市场也能为整个资本市场的活跃提供更大的助力。”