刘元春：全球金融市场推动力十分复杂，不能用泡沫化简单总结

中国财富网讯（匀音）“2021天府金融指数”发布会是2021天府金融论坛的重要活动之一。10月28日，由中国人民大学财政金融学院主办，中国人民大学国际货币研究所（IMI）和中国财富传媒集团承办，四川省金融学会、四川银行支持的“‘2021天府金融指数’线上发布会”成功举办。 

中国人民大学副校长刘元春参与此次会议并做主旨演讲。他表示，美国量化宽松退出是否将对全球市场产生强劲恐慌，冲击会否像2008年-2009年那么大，要回答这一问题需要对导致目前世界资产价格、商品价格变化的核心原因深入分析，全球金融市场的推动力十分复杂，不能用泡沫化来进行简单总结，必须看到疫情冲击带来的各种结构性问题仍十分复杂。

中国人民大学副校长刘元春

“从去年开始在整个世界呈现深度下滑的过程中，各种价格指标都出现了一系列变异，股市、全球房地产价格以及大宗商品价格均出现猛烈上涨，基于这些现象形成了一个普遍观点，那就是实体经济的低迷与资源脱实向虚密切相关，因此经济复苏可能需要对金融进行整顿，需要快速退出货币宽松和刺激政策，使金融泡沫得到很好的抑制，使各种资源回归实体经济，从而推动宏观经济的良性循环。与这种观点相匹配的一种主张，就是要快速加息，退出量化宽松和宽松政策，治理房地产泡沫和其他泡沫，出台新的需求扩张政策。但我们看到，简单传播这种主张，它的研究基础和理论基础并不是很扎实。”

刘元春指出，第一，2021年美国上市公司业绩表现相当出色，第二季度、第三季度的销售成长均优于世界普遍预期，尤其是高科技、医疗等板块表现突出，从股权风险溢价等角度看市盈率也并不算高，同时失业率持续下降，很难就此得出目前美国股市泡沫非常明显的论断。

第二，虽然美国房价目前涨得很快，但存货、供给均出现急剧下降，导致供求出现了缺口；同时与世界其他国家横向比较，美国房地产风险性也并不是很高；且更为重要的是，美国购房者主体以高收入群体和Z世代年轻人为主，所以购房者主体的变化直接导致房地产抵押贷款的增长速度和杠杆率比2006年、2008年低很多。

第三，大宗商品价格上涨的原因有很多种，如需求复苏、发达国家基础设施投资计划大规模推行、供应链瓶颈约束以及产业链供应链服务体系全面重构所导致的新旧体系转换过程不畅等，这些都与2007年底石油价格飙升的现实基础存在巨大差异。因此，资产价格上扬在这一轮经济萧条、疫情冲击和各国政策驱动下，其产生的原因实际上比表象要复杂得多。

“当前世界金融与实体经济的分化依然处在相对合理的范围，结构性因素与超常规刺激政策可以提供一致性的逻辑说明。”刘元春认为，在疫情、短期结构性问题的冲击下，提升实体经济的方法不一定是所谓的“金融全面控制”，或者对实体经济进行持续简单的刺激，其真正所需要的组合关系或比传统观念复杂很多，因此稳健复苏带来的政策对冲风险可能比疫情本身更难控制。未来，在权衡增长复苏与风险释放时，必须加大对短期和中期结构性问题的关注。