戴康：未来盈利节奏料是影响A股市场的关键因素

11月15日，广发证券首席策略分析师戴康在第9届中国证券业分析师金牛奖颁奖典礼上表示，展望未来，A股市场底部取决于盈利底的预期，A股已经从股权风险溢价的大幅上行中摆脱，未来盈利节奏可能是影响市场的关键因素。

在投资策略上，戴康认为，A股的长期风格取决于市场生态和投资者结构变化，中期取决于不同板块的相对盈利增速表现，而短期是由一些事件驱动所产生。长期风格上，险资未来会出现三个变化：一是对重点公司集中度会提高，二是增加高股息率公司的配置，三是会增加ETF配置，也就是说为了降低组合波动率，而银行理财新规的落地会使得一些低风险偏好的资金慢慢出来，北向资金明年A股纳入富时罗素，MSCI纳入因子大概率会从5%提到20%，明年北向资金的力度也会比较大。

从中期来讲，戴康认为，资金总会追逐盈利相对更强的股票，所以大小盘股票盈利预期的变化会形成市场中期风格特征，而流动性也会助推成长性风格。短期监管周期的放松在三个月内都会超额收益，中期效果取决于盈利的相对增速，如果我们从牛熊转换的经验来看，一般市场如果从熊市转向牛市，风格更多的是偏向于中小盘，而它本身的实质因子是来源于盈利增速是超额收益因子。明年在创业板商誉风险释放之后，我认为会迎来战略性配置成长板块的机会，而这些机会会更多的集中在一些真成长，比如说未来在科创板上市的公司。

具体来看，戴康表示，行业配置上有两条思路：一是配置政策对冲、民企纾困、政策重点惠及的稳杠杆领域，以及民企潜在内生加杠杆的领域，比如说军工、机械设备里的子行业，包括计算机。二是受到经济增长下行影响小、景气度逆周期向上的，比如农业、云计算、5G等领域。从民企纾困的角度来讲，一要观察中国制造2025，二是要观察现金流原来受紧信用的影响，而未来资本开支有扩张动力的行业，比如刚刚提到的军工、机械设备中的子行业，包括计算机。另外一些景气度逆周期向上的和高企的，比如农林牧渔的子行业，包括受益于5G商用化落地的云计算。主题投资我们认为明年的氛围要比过去三年更好一些，我们看好军工、5G、新能源车等主题。