姜超：资本市场不应悲观

11月15日，海通证券研究所宏观研究部负责人、宏观经济高级研究员于博代表海通证券研究所副所长、首席经济学家、首席宏观债券研究员姜超在第9届中国证券业分析师金牛奖颁奖典礼上发言表示，从长期来看，对于中国经济乃至资本市场都不应该持悲观态度，应该感到乐观。

“中国经济现在正处在转换的档口，过去经济增长的动力主要来自于三块：人口红利、技术引进、外贸。”于博认为，当刘易斯拐点出现之后，人口红利的优势不再，要转向人口质量的红利、人力资本的优势。同时，近几年中国在创新领域成效显著，更应注重从引进转向自主创新能力提升。此外，外需对中国经济需求拉动的贡献度已经在下降，我们更多是要依靠内需，这些都是中国目前要做的增长动力转换。

于博表示，转换过程中，减税是非常重要的一步，其核心就是调整把政府部门和非政府部门、私人部门之间的利益分配，后者包括企业和居民。从政策选择来看，减税有三种方式：一是增加财政赤字率，这在中国要实现有难度，毕竟3%的财政赤字率在中国是一条红线，不会轻易超越；二是减少财政支出，需要政府削减开支，与大家一起共克时艰，这一种也不容易，毕竟很多支出是刚性的；三是出售资产筹资，加大混改力度，引进社会资本。目前我们在上游行业的国企，在去产能之后盈利高企，其实是推进混改的最佳时机。

“未来一定是从效率至上转换到公平优先的模式，从‘大政府、小市场’，转换到‘大市场、小政府’的模式，从资本市场角度我们不感到悲观，因为这样的转换过程中实际上是给资本市场提供了更大的舞台发挥作用。”于博说，中国经济的新旧动能转换，意味着融资方式也将有所调整，将从银行信贷转向资本市场融资，后者将在融资体系中扮演更重要的角色。因此，站在当前时点，去杠杆已经做了前三步或者前两步半，最后一步刚开始做，过去的三步做的是减法，大家感觉非常难受，而第四步更偏向于加法，我们会看到经济、市场都会慢慢出现改善，预期也会乐观起来。现在我们都站在拐点上，应该向前看，希望大家能保持乐观。